Dữ liệu cập nhật đến 05/10/2026.
PMI sản xuất Việt Nam tháng 9 đạt 51,9 điểm, giảm từ 53,3 điểm tháng 8 nhưng vẫn trên ngưỡng 50. Đây là tháng thứ 15 liên tiếp điều kiện sản xuất được ghi nhận cải thiện.
Con số tổng hợp này tích cực, nhưng cấu trúc bên trong cho thấy sự phân hóa đáng chú ý.
Sản lượng vẫn tăng, đơn hàng xuất khẩu lại yếu đi
Các dữ liệu nghiên cứu đầu ngày cho thấy:
• đơn hàng mới tăng chậm hơn;
• đơn hàng xuất khẩu giảm tháng thứ hai liên tiếp;
• tốc độ giảm đơn hàng xuất khẩu mạnh nhất kể từ tháng 4;
• chi phí đầu vào tăng do dầu, nhiên liệu và vận tải;
• tồn kho thành phẩm giảm mạnh.
Điều này tạo một bức tranh hai tốc độ:
sản xuất trong nước vẫn mở rộng
nhưng
cầu bên ngoài đang yếu đi.
Tại sao PMI >50 chưa đủ để mua nhóm xuất khẩu?
PMI tổng hợp không cho biết mọi doanh nghiệp đều cùng hưởng lợi. Doanh nghiệp phụ thuộc Mỹ/EU/Trung Quốc có thể gặp áp lực đơn hàng, trong khi nhóm hưởng cầu nội địa, đầu tư công hoặc xây dựng trong nước vẫn có nền cầu tốt hơn.
Dữ liệu GRDP Hà Nội quý III ước tăng 10,02%, 9 tháng tăng 8,85%, trong đó dịch vụ và xây dựng duy trì tăng trưởng cao. Đây là một mảnh ghép hỗ trợ nhận định cầu nội địa/đầu tư vẫn tương đối vững.
Tác động tới biên lợi nhuận
Nếu đơn hàng xuất khẩu yếu trong khi dầu/chi phí vận tải tăng, doanh nghiệp có thể chịu hai áp lực:
1. khó tăng sản lượng xuất khẩu;
2. chi phí đầu vào/vận chuyển tăng.
Vì vậy cùng một chỉ số PMI, biên lợi nhuận giữa các ngành có thể phân hóa mạnh.
Nhóm cần theo dõi
• Dệt may, thủy sản, gỗ và các ngành nhạy đơn hàng quốc tế.
• Doanh nghiệp công nghiệp phục vụ thị trường nội địa.
• Vật liệu/xây dựng hưởng đầu tư trong nước.
• Nhóm có khả năng chuyển giá chi phí đầu vào sang khách hàng.
Luận điểm
PMI 51,9 không phải tín hiệu “mua sản xuất” theo diện rộng. Giá trị của dữ liệu nằm ở việc tách hai động cơ: cầu nội địa còn giữ nhịp và cầu xuất khẩu đang yếu đi.